策略联盟 26家汽车制造业发债企业年报公布，业绩表现分化，长城汽车营收增长290亿

　　财联社4月30日讯近日，监管部门表示将以更大力度促进消费、扩大内需、做强国内大循环，进一步释放我国超大规模市场的活力潜力。汽车市场作为全国第一大消费市场策略联盟，其相关发债主体的年报业绩表现对于把握当前消费市场投资方向具有一定的参考作用。

　　财联社据企业预警通数据统计，截至4月30日午间，已发布年报的汽车制造业发债主体合计26家，其中4家为汽车整车制造企业，其余22家为汽车零部件及配件制造商，合计发债规模232.46亿元。

　　从整体行业表现来看，26家主体营收多数上行，其中长城汽车营收增长289.83亿元，已连续五年实现营收规模增长，在26家发债汽车制造企业中表现靠前，净利润也高增80.73%至126.92亿元。不过汽车制造业发债企业整体净利润表现不一，如长安汽车出现近5年首次净利润下滑。

　　汽车制造业发债主体整体营收表现较好

　　据了解，汽车零部件是转债市场比较核心、存量转债标的较多的板块。产业链上游覆盖领域主要包括钢铁、有色金属、电子元器件、塑料、橡胶、木材、玻璃等，下游应用领域主要分为整车配套和售后服务市场等。目前新能源汽车渗透率持续提升，汽车逐渐向智能化、电动化和轻量化发展，催生出如线控底盘、汽车电子等区别燃油车的全新需求，也对传统领域如热管理系统、底盘系统、压铸件等提出了更适用于新能源车的电动智能化升级需求。

　　图：26家汽车制造业发债主体年报数据表现

　　数据来源：企业预警通策略联盟，财联社整理

　　从营业收入数据来看，多数车企制造公司取得了营收增长，其中江苏博俊工业科技股份有限公司以同比增速62.55%暂列首位，不过以增长绝对值来看，长城汽车股份有限公司2024年营收增长289.83亿元，已连续五年实现营收规模增长。

　　长城汽车在年报中表示，2024年公司在国外营收增长同比高增51.11%，受海外销量增长收现增加，及受国内销售收款周期影响票据到期托收增加，使得销售商品收到的现金同比大幅增加56.49%，在经营层面持续高增的业绩也让公司整体偿债能力有所上升，目前长城汽车存续债券34.95亿元，资产负债率降至63.64%，EBITDA利息保障倍数高达28.71倍，达到近三年新高。

　　汽车零部件制造业的景气度与汽车行业整体情况高度相关。根据中汽协的数据，2024年全年汽车产销量分别完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%，总规模再创新高，其中国内新能源汽车的快速增长仍然是带动整车销量提升的关键因素，2024年新能源汽车产销量均首次突破1000万辆，渗透率首次突破40%达到40.9%。在不少业内人士看来，在当前拉动内需的政策驱动下，汽车行业营收表现仍具备上行空间，其中不少依托国内市场的新能源汽车产业链发债主体整体利润上行较大。

　　各主体净利润表现不一

　　不过财联社注意到，相较车企制造商营收整体上行不同，不少发债主体净利润表现较不乐观，整体分化明显。

　　如重庆长安汽车股份有限公司增收不增利，近5年首次出现净利润下滑。长安汽车在年报中表示，公司2024年设计产能225万辆，产能利用率达到84%，产能结构逐步向新能源调整。不过受供应商付款政策、付款账期和海外出口关税增加影响，公司经营性现金流大幅减少150.12亿元，同比跌幅75.58%，对公司净利润表现构成影响。

　　又如宁波继峰汽车零部件股份有限公司（603997.SH），作为一家上市公司，全年营收增速达到20.06%的同时，净利润却录得同比下滑427.27%至-6.8亿元。公司在年报中表示，公司主要订单之一来自欧盟地区乘用车客户，不过受德国地区汽车市场需求疲软，格拉默出售美国TMD公司、欧洲裁员等因素的影响，公司产生了较大的一次性费用，导致2024年净利润再次转负。

　　作为对比，江苏博俊工业科技股份有限公司聚焦国内市场，营收增长62.55%的同时，净利润同比高增98.74%，在26家发债企业中暂列首位。

　　东方金诚评级公司在4月24日最新评级报告中表示，受下游整车厂商零部件需求增加，车身订单放量，常州博俊、重庆博俊工厂新增生产线产能释放影响，公司向整车厂直接供货占比提升较快，冲压业务销量、收入和毛利润均同比增加。

　　不过考虑到公司因项目建设投入增加，以短期债务为主的全部债务同比增长，其中有息债务攀升至历史新高的17.96亿元，资本支出压力将持续增加。从偿债能力来看，公司目前存续债1只“博俊转债”2.47亿元，EBITDA利息保障倍数13.99倍已连续多年出现下滑，资产负债率也处于64.65%相对高位。

　　东方金诚表示，公司新签订单规模保持增长，但存货和应收账款规模仍较大，对资金形成一定占用策略联盟，作为一家民营企业，公司暂无外部支持力度，资产流动性整体仍较弱。

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